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每日早報|銅價短期或有反彈,但須警惕沖高回落

2020-03-16| 關鍵詞: 期貨投資報告| 查看: 199

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股指期貨

上周,市場巨幅震蕩,滬指一周累計下跌4.85%,跌破2900點。受新冠肺炎疫情影響,全球股市大面積下跌,數個主流市場觸發熔斷。周末市場出現一定積極變化,特朗普周五宣布美國進入“國家緊急狀態”,相關措施獲得市場認可,美股反彈超9%。同時G20央行聲明將“使用所有政策手段”應對疫情對經濟的影響。國內方面,央行實施普惠金融定向降準,合計定向釋放長期資金5500億,降準預期落地。目前市場對A股預期也相對樂觀,在海外市場大幅波動的情況下,A股表現出一定獨立性。而這樣的預期能否被充分驗證,也是支撐市場持續上行的動力。我們認為,4月開始全國除湖北以外的地區開始全面復工復產,穩增長政策有望再度密集出臺,三月下旬市場將會迎來重要的時間窗口。操作上建議減少短期波動,低吸多單降低多單成本是較好的選擇。


股指期權

上周五,滬深300股指期權成交量出現較大幅度上行,持倉量則有所下行。全市場成交量為96863手,較前一交易日增加28902手,其中看漲期權成交量較前一交易日增加18804手,看跌期權成交量較前一交易日增加10098手,成交PCR為0.813,較前日下行0.158。持倉量為80256手,較前一交易日減少1632手,其中看漲期權增加1907手,看跌期權減少1632手,持倉PCR為0.729,較前日下行0.111,成交PCR與持倉PCR均有所下行。

上周五,上證指數下跌1.23%,深成指下跌1%,滬深300指數下跌1.41%,A股上周整體呈現下行格局。國際股票市場繼續呈現大幅波動,美股上周五雖大幅收漲,但是目前美國相關股票指數期貨再次出現較大幅度下行,日經225指數期貨早盤小幅下行,CBOE的VIX指數仍處高位。波動率方面,預計滬深300指數短期波動仍會較大,滬深300股指期權隱含波動率近期整體運行至高位。短期來看,預計A股市場短期繼續呈現高波動的局面,鑒于隱含波動率目前處于相對高位,建議密切A股盤面走勢,近期不建議做賣出期權相關操作,買入跨式策略則可根據市場運行情況判斷是否參與,但建議布局4月合約。

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銅期貨期權

觀點:銅價短期內或迎來一輪反彈。主要邏輯:中國央行降準,美聯儲進一步降息,并將實施量化寬松。中國央行與上周五宣布進行定向降準,美聯儲周日宣布下跌聯邦基金率下限至0%,并將實施7000億美元量化寬松,大概率給市場帶來較強的沖擊,導致商品出現反彈。但是,目前海外疫情仍未出現拐點,疫情規模有可能會進一步擴大,且從歷史規律看,銅價幾乎沒有在降息周期實現過趨勢性上漲。因此,降準、降息、量化寬松等措施大概率僅帶來短期反彈,長期仍需關注基本面改善情況。綜合而言,銅價短期或有反彈,但須警惕沖高回落。

今日策略:前期抄底多單考慮沖高減倉止盈,不建議追多入場。


滬鋁期貨

宏觀面:美國聯邦儲備委員會周日將利率降至零水準,并推出7000億美元的大規模量化寬松計劃,以保護經濟免受病毒影響。美聯儲還將銀行的緊急貸款貼現率下調了125個基點,至0.25%,并將貸款期限延長至90天。

 周四電解鋁社會庫存已達158.8萬噸,庫存壓力明顯。目前全國電解鋁平均成本在13300-13400元/噸,當前現貨價格已跌破部分鋁企現金流成本,若鋁價持續下跌不排除部分鋁廠考慮減產。下游開工率有所提升,主要集中在國企及大型民企,中小型民企開工率依然較低。短期供強虛弱局面難改,鋁價將維持低位震蕩。當前04合約價格與現貨價格價差較大,可考慮期現套利操作。

綜上滬鋁2005合約運行區間12600-13000元/噸,建議前空暫持。


滬鎳和不銹鋼期貨

宏觀面,美聯儲周末再次進行臨時降息100個基點,并推出大規模的量化寬松計劃,但市場表現并不樂觀。國內方面,央行定向降準,釋放長期資金5500億元。產業方面,目前鎳現貨資源略顯緊缺,現貨升水略有上升,不銹鋼市場整體疲軟,下游采購意愿不強,庫存繼續積累,不銹鋼廠虧損壓力進一步加大。滬鎳2006參考區間95000-103000元/噸,SS2006參考區間11800-12500元/噸。

操作上,NI2006逢高做空,SS2006暫觀望。


鉛鋅期貨

宏觀面:美國聯邦儲備委員會周日將利率降至零水準,并推出 7000 億美元的 大規模量化寬松計劃,以保護經濟免受病毒影響。美聯儲還將銀行的緊急貸款 貼現率下調了 125 個基點,至 0.25%,并將貸款期限延長至 90 天。

鋅:目前鋅精礦加工費環比有所下調,但冶煉廠利潤仍然較高,開工率維持高 位,鋅錠供應端壓力較大。下游大型鍍鋅企業開工基本恢復正常,北方中小型 企業開工較差。基本面整體仍呈現出供強需弱的局面,短期內鋅價承壓。后期 關注礦山跟冶煉廠之間的價格博弈,TC 加工費仍存下調可能。

鉛:目前多數冶煉廠恢復生產,市場主要以原生鉛供應為主。而下游大型蓄企 基本復工,開工率逐步抬升,鉛需求穩定,導致原生鉛市場報價較為堅挺,市 場成交尚好。再生鉛企業復產率仍然較低,市場預期有所減弱,但廢電瓶供應 緊張影響對再生鉛價格形成一定支撐,滬鉛下跌空間有限。  

綜上,滬鋅 2005 合約運行區間 15500-16100 元/噸附近,建議逢高做空。滬鉛 2005 合約運行區間 14000-14500 元/噸附近,建議暫時觀望。


鋼材鐵礦石期貨

宏觀方面:央行決定3月16日定向降準,釋放長期資金5500億元,預計支撐鋼礦價格。

螺卷方面:上周建材成交量回暖,產量低位回升但幅度有限,鋼廠庫存向社會庫存轉移,供需層面整體偏寬松。國內疫情得到緩解且近期利好政策頻出,市場預期未來需求較好,進一步加深了樂觀預期,但庫存壓力短期仍無法忽視。此外,期貨價格接近短流程成本,基差走擴至-100元/噸左右,預計短流程成本價格附近壓力較大。在庫存風險釋放前,05合約當前價格繼續承壓可能性較高。隨著疫情逐步好轉,終端需求逐步復蘇,延后的大規模存量需求以及政府一系列促進政策極其可能導致需求端快速爆發,但可能更多的體現在10合約上。

礦石方面:巴西鐵礦發貨量處于歷史同期偏低水平,但澳洲發貨量同比偏高,整體發貨量處于歷史正常水平。當前鋼廠進口燒結礦庫存依然偏低,疏港量基本正常,高爐開工率和產能利用率緩慢回升,同時廠內鋼材庫存較高,鋼廠利潤微薄,鐵礦需求大幅增加的可能性并不高,鐵礦估值整體偏高。

策略:盤面上看RB2005合約價格上漲動能充足,建議短期觀望為主,待動能衰竭后可考慮嘗試謹慎布局短線空單,注意設置好止損止盈。


焦煤焦炭期貨

央行定向降準釋放流動性,對黑色整體有一定利好支撐,且經過幾輪鋼廠提降后,焦企利潤受壓縮,成本支撐可能發力。但是部分主焦煤價格下調后,出貨情況一般,部分庫存小幅累積;鋼企利潤有所修復,但出貨壓力仍在,限產檢修依然持續,對焦炭需求仍然較弱;受疫情惡化及進出口岸通關可能延期影響,進口煤需求大大減弱,疊加原油和國際海運費價格下跌,整體進口煤到岸成本下降。

操作:JM05合約建議關注1300元/噸的壓力位,可適當輕倉試空,參考回撤10元/噸即動態止損;J05合約建議背靠1900元/噸逢高短空為主,注意設好止盈止損。


動力煤期貨

目前南方電廠庫存高位,采購需求較弱。盡管沿海終端電廠日耗略有恢復,但部分進口煤順利通關。長協煤供應充裕,下游電廠主要消耗自身高庫存,新的一輪北上采購和需求暫時無法啟動。供暖季即將結束,南方天氣逐漸轉暖,民用電負荷下降,沿海地區重工業尚未完全恢復,電廠日耗增長緩慢,整體煤炭需求不旺。

操作:ZC2005合約建議暫時觀望為主。


紙漿期貨

觀點:漿價或將迎來上漲。主要邏輯是全球寬松政策超預期,刺激商品短期反彈。紙漿價格估值已經處于歷史低位,繼續下行的空間相對有限。從近期走勢看,紙漿表現出現較其他品種更強的韌性,就是一種佐證。對于紙漿消費而言,由于海外疫情擴散,文化、包裝用紙或許會受到影響,但生活用紙需求上升。綜合而言,漿價下方安全邊際較高,“放水”刺激下有望迎來一波短期上漲。

今日策略:紙漿2005合約前期多單繼續持有。


燃料油期貨

受全球范圍疫情擴散的影響,航運業又一次受到較為嚴重的打擊,疫情嚴重壓制了船燃市場,即使安裝脫硫塔,高硫燃料油船用需求仍舊不會樂觀(雖然與低硫燃料油相比,高硫燃料油使用占比僅占很小一部分)。后期還需要關注美國煉廠進料和中東電廠發電的需求。燃料油供應端來看,全球煉廠輕質化成為主要趨勢,比如RFCC,高硫燃料油供應或趨緊

關于燃料油的理論成本計算可參考金建投APP上《燃料油、瀝青成本》一文

目前大跌的油價使得不少貿易商抄底使用VLCC囤油為主,同時各國增產搶占市場份額又導致原油出口幅度增加,VLCC運費大漲

操作策略:燃料油(FU2005):短期疫情擴散增加不確定性,且隨原油下跌整理,暫時觀望,等待原油企穩。


瀝青期貨

國內瀝青煉廠開工率受利潤較好的影響,開工率有進一步回升,煉廠也逐步復工,并主要出售遠期合同為主,未來瀝青供應壓力有一定增加;但下游需求仍未真正啟動,多地道路施工仍較為遲緩,貿易商拿貨積極性不高,社會庫存積壓較為嚴重。預計本周瀝青現貨價格還會有一定下跌,多呈現有價無市的局面

操作策略:瀝青(BU2006):整體來看,受國際原油價格大跌,外加現階段需求較弱的影響,瀝青弱勢整理為主,暫時觀望,等待原油企穩。

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玉米類期貨

上周國內地區玉米價格穩中小幅調整,截止周五山東深加工收購價在1930-1980元/噸一線,大多穩,個別跌4元/噸,錦州港個別報水分14.5%,容重700-720收購價1875-1900元/噸,持平。玉米2009成為主力,偏強震蕩漲2元收于2010元/噸。近期市場傳言玉米拍賣底價將提高100元/噸,刺激盤面做多情緒。基層售糧意愿上升,產區惜售心態再起。蟲害威脅和非瘟疫苗研制成功的消息利好遠月合約。然而下游需求疲軟,深加工庫存突破100萬噸,基本面對反彈幅度形成一定壓制。底價提高的傳言使得盤面壓抑許久的抄底情緒得到釋放,加之蟲害威脅不斷,即使下游需求無亮點,做空風險也比較大,預計短期市場將持續呈偏強震蕩態勢,關注新糧購銷和下游需求情況,空倉逢低做多09合約,已有長線多單繼續持有。

上周玉米淀粉價格延續跌勢。截止周五,山東、河北主流報價在2330-2400元/噸;東北在2170-2360元/噸。淀粉05合約偏弱震蕩跌5元收于2251元/噸。近期淀粉企業陸續開工,開工率繼續回升至70.35%,較上周65.98%增4.37個百分點。產出快速上升,而下游消費仍舊低迷,庫存再創新高,總量達108.11萬噸,較上周103.51萬噸再增4.6萬噸。企業利潤微薄,部分企業虧損,而下游需求恢復需要時間,淀粉供大于求格局短期難改。短期淀粉仍難以走出獨立行情,以跟隨玉米走勢為主,或繼續弱于玉米。后期隨著疫情的逐漸控制下游需求或有所好轉。關注庫存情況,操作上以觀望為主。


白糖期貨

周五主產區現貨價格走低,主產區成交繼續縮量。廣西地區報價5710-5800元/噸,較前日持穩;昆明地區報價5620-5690元/噸,較前日下跌20-30元。銷區售價下行,市場商談氣氛一般。

鄭糖盤中隨商品整體拉高,收漲于5553,減倉12644手,總持倉量為17.6萬手。ICE美糖弱勢震蕩,收于11.68。

需要恐慌嗎?原油暫時難有反彈,原糖在此影響下也繼續走低。但原糖價格會否已經充分反映巴西制糖比升高的預期?現在價格依然低于大部分產糖國成本,長期來看,增產積極性將不足,本榨季缺口可能延續。回到國內,復工復產正在加速,防疫管控下走私活動估計也將啞火,在此背景下,鄭糖在錯殺之后,有望延續牛市,建議逢低布局遠月多單。


蘋果期貨

受疫情影響,市場消費明顯減弱,更為嚴重的是,物流限制使得原本就不長的出庫時間遭到進一步壓縮。隨著時間的推進,蘋果庫存的壓力將越來越大,留給庫存去化的時間窗口也越來越小。部分產區報價偏弱,加之今年庫存結構中,果農貨占比較多,預期未來價格波動的程度將高于正常年份。

棲霞大柳家80#一二級報價2.5~2.8元/斤,洛川80#半商品3.2元/斤,市場稍弱,報價基本在成本線附近。

蘋果期貨再度開啟震蕩模式,05合約相對現貨仍有明顯升水,但也低于交割報價,預期震蕩為主。長期供給過剩環境下,遠月合約同樣受到壓制,但隨著時間逐漸進入蘋果花季,天氣災害炒作的機會存在,空單持有,警惕風險。


棉花期貨

3月13日儲備棉計劃采購新疆棉15000噸,實際成交15000噸,成交均價為13017元。第十六周新疆棉輪入競賣最高限價12901元/噸。

棉紡產業動態:上周棉花現貨價格大跌,成交激增,但成交氛圍衰減,紡企采購多為剛性補庫,儲備棉輪入量回升。原料市場大跌,純棉紗市場成交走弱明顯。隨著多地紡企復工復產,前期訂單逐漸完成,整體庫存開始上升。本周坯布市場平穩出貨,維持年前訂單銷售,但年后新增訂單不足,庫存開始上升。3月13日CNCottonA收于12933,下跌131元;CNCottonB收于12502,下跌128元。

期貨市場:鄭棉低開走低,一度觸及跌停板,收于11775,減倉5288手,總持倉量為40.1萬手。ICE美棉低開高走,收于60.5。

隨著全球疫情持續升級,資本市場情緒低迷,繼續抑制內外棉價走高。雖然國內疫情形勢趨于緩和,且復工復產持續進行,但國際疫情擴散加劇了未來經濟不確定性,全球棉花需求對此較為敏感。基于這一事實上,多頭資金更多把重點關注在供應端的炒作上,近日再次收到國家林業和草原局發布的沙漠蝗蟲預警通知,近弱遠強的格局將持續。短期建議單邊觀望為主,不建議盲目抄底,可嘗試反套操作。


雞蛋期貨

現貨價格繼續維持穩定,漲跌互現。北京主流2.72元/斤,較周五落3毛,上海2.75元/斤,穩,山東曹縣2.8元/斤,穩定。現貨在2.9元左右水平,市場以小幅波動為主。企業復工進度加速,學校逐步開學,消費集中度有望回升,產銷價差逐步恢復正常。3、4月主要關注 淘雞情況,如果出現大面積淘雞的現象,減少短期供給,警惕蛋價向上的波動。

現貨波動下,上周05合約承壓下行,預計后市震蕩偏弱。下方依靠消費預期支持,上方則受到供應充足壓制。中秋相關合約位于正常偏低價格水平,關注后期反彈機會。


豆類期貨

因全球新冠疫情蔓延,美國宣布進入國家緊急狀態,美豆回落至840美分/蒲。油廠進一步增加鎖利意愿,開始對外銷售10-1月的基差且成交放量,遠期需求未知而到港龐大,此時貿易商大量開基差敞口或為時過早。據了解4月到6月期間大豆到港量將快速增加至2500萬噸。上周大豆壓榨大幅下滑至147萬噸,原因在于3月到港量不及預期,我們進一步下調3月到港至450萬噸,而這也將限制未來兩周的壓榨量,且盤面5-9涌現正套邏輯得到夯實。不論是外盤還是連盤,美豆下跌的壓力更多體現在豆油上,且匯率貶值1%將部分對沖美豆破位的利空。美豆跌穿850美分,預計對日內豆粕形成壓力,關注05支撐2700關口。


農產品期權

周五M2005期權成交量PCR為0.3530,環比回落至近期15百分位附近;持倉量PCR為0.4625,環比略升仍處于近期5百分位左右;市場情緒略偏樂觀。波動率方面,M2005平值期權隱含波動率為18.23%,環比大漲創近期新高,標的30日歷史波動率20.32%,環比上升創近期新高。策略:標的大幅上漲波動率再創新高。HV-IV差在IV大漲后依然維持較大差距,印證前期波動率易漲難跌預期,中長期逢低可在高波動率環境下賣出行權價2600以下看跌期權;買入M2005C2700并賣出M2005C2800構建的牛市價差Delta和Vega雙贏,組合權利金升至415元,漲幅97.62%,盈虧平衡點2744。05合約到期前剩余17個交易日,5-9價差走縮導致賣出M2005C2700買入M2009C2750構建的5-9類日歷價差組合小幅回落,繼續持有至近月到期,組合權利金630元。


油脂類期貨

隨著周末海外疫情發展繼續失控,美聯儲加大逆周期調節力度,將利率降至零并啟動7000億美元量化寬松計劃。但在08年金融危機待遇,且后期美聯儲政策調節空間不大的情況下,市場對經濟發展受疫情沖擊的擔憂反而出現增長,早盤美股期貨及原油再度下挫,預計今日國內商品市場亦將受到波及。

宏觀偏空預期拖累全球植物油整體需求,雖國內油脂需求隨復工逐漸恢復,但在全球宏觀風險尚未出盡且油脂定價權在國外的背景下,預計短期油脂單邊弱勢難改,油脂基差及59價差預計將隨國內需求好轉有所回暖。隨著下游小包裝補庫的啟動及貴州臨儲入庫的推進,菜油近月供應偏緊不改,繼續看好菜油59正套。


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http://www.71578228.buzz/post/qhczjy20200316以上就是今天的早報:隔夜海外疫情感染人數不斷上升,歐美股市暴跌,市場恐慌情緒推高的詳細情況了。

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