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每日早報|負利率資產支撐貴金屬大幅走高

2020-03-25| 關鍵詞: 期貨投資報告| 查看: 50

期貨投教網為您整理上傳每日早報|負利率資產支撐貴金屬大幅走高詳細如下:

股指期貨

周二,亞太市場普遍反彈,A股跟隨上漲。滬指漲2.34%,深成指漲2.69%,創業板指2.73%。成交7125億,市場上漲成交放大不明顯,北向資金全天凈流入約40億元。板塊方面,黃金、汽車、白馬消費和通信領漲。美聯儲無限量供應,市場流動性問題得到有效緩解,市場恐慌情緒降低,但國內表現跟漲幅度不大。一方面是因為前期A股跌幅較小,二是因為國內來說,短期市場核心矛盾在于自身結構的調整,何時調整到位還需觀察。外部繼續大幅反彈,操作上建議輕倉短多。


股指期權

周二,滬深300股指期權成交量較前日小幅上行,持倉量亦有小幅上行。全市場成交量為44648手,較前一交易日增加2276手,其中看漲期權成交量較前一交易日增加2025手,看跌期權成交量較前一交易日增加251手,成交PCR為0.665,較前日下行0.044。持倉量為67008手,較前一交易日增加3739手,其中看漲期權增加2621手,看跌期權增加1118手,持倉PCR為0.532,較前日下行0.007,持倉PCR繼續下行。

周二,上證指數上行2.34%,深成指上行2.37%,滬深300指數上行2.69%,A股昨日出現較大幅度上行。美股昨日大幅上行,短期逐步企穩,CBOE的VIX指數雖有所下行,但仍處高位,日經225指數早盤繼續大幅上漲,A50股指期貨夜盤亦呈現上行,市場整體回暖。波動率方面,滬深300指數歷史波動率仍然處于高位,滬深300股指期權隱含波動率整體仍處于高位。建議在4月合約上布局牛市價差組合。

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貴金屬期貨

隔夜美國政府考慮或對世界各地進口商品關稅延緩90天,G7財長表示,將會盡一切努力支撐經濟及金融系統穩定,在流動性得以緩解的前提下,負利率資產支撐貴金屬大幅走高。此外,美國3月制造業PMI跌值枯榮線下。總的來看,通脹不斷走高,疊加流動性危機緩解,貴金屬有較好支撐。滬金2006區間370-380元/克,滬銀2006區間3500-3650元/千克。

操作上,滬金2006及滬銀2006多頭可繼續持倉。


銅期貨期權

觀點:對銅價反彈空間不宜過度樂觀。主要邏輯:疫情的影響仍舊不可忽視,全球經濟萎縮的可能性仍然較高。利多方面,供需方面有所好轉,銅庫存連續多日下降;美國、歐洲制造業PMI初值下降幅度不及預期,各國“不惜一切”穩定經濟的態度緩解了市場對金融系統崩潰的擔憂。但是,目前新冠疫情仍然在肆虐,短期內尚未看到拐點來臨,全球經濟在中短期內仍然會受到疫情的極大影響,全年萎縮的可能性較高,疊加當前不確定性仍然較高,商品反轉的可能性較低。因此,銅價短期可能延續反彈,但反彈空間有限,不宜過度樂觀。

今日策略:建議策略方向為不看漲,賣出看漲期權或逢反彈高位沽空。


滬鋁期貨

宏觀面:美聯儲宣布無限量QE后,市場對美國國會批準巨額財政刺激法案抱有樂觀預期。美股集體走高,外盤金屬紅肥綠廋。

本周一電解鋁社會庫存累增1.7萬噸,增幅持續收窄。目前全國電解鋁行業平均成本在13300元/噸左右,現金流成本在12500元/噸左右,當前的價格已經跌穿全國大部分鋁廠的現金流成本。部分鋁廠已經開始停產,若鋁價長期處于低位,減產產能將持續擴大。當前鋁價走勢受宏觀影響較大,今日或小幅反彈。

綜上滬鋁2005合約運行區間11600-12100元/噸,建議輕倉短多。


滬鎳和不銹鋼期貨

宏觀面,在美聯儲宣布無限量QE后,市場預期美國國會將批準大規模刺激法案,且G7聲明將加強合作,隔夜美股暴力反彈,金屬板塊也得到一定提振。國內方面,湖北已初步解除交通管控。產業方面,現貨市場繼續呈現低迷狀態,鎳及不銹鋼市場成交清淡,市場的觀望心態仍未明顯改善,產業鏈的壓力將繼續向上游傳導。總的來說,宏觀面雖有利好,但需求疲軟的態勢短期難以扭轉。滬鎳2006參考區間90000-98000元/噸,SS2006參考區間11700-12300元/噸。

操作上,NI2006逢高做空,SS2006暫觀望。


焦煤焦炭期貨

甘其毛都口岸臨時開放,計劃每天安排70臺車輛出關,其余口岸通關或逐步緩慢恢復。焦企市場需求悲觀,多控制到貨量,主產地煤礦庫存持續累積,原料焦煤價格不斷下跌。經過四輪下跌后,焦炭市場目前整體暫穩,焦企在仍有一定利潤情況下整體開工率保持高位,焦炭供應相對充足,且目前發運較為積極,雖下游鋼廠利潤稍有回升,但成材庫存仍有一定壓力,鋼廠對于焦炭采購仍多偏謹慎。

操作:JM05&J05合約建議逢高短空為主,不建議追多,保守著可考慮做多焦企利潤,注意設好止盈止損。


動力煤期貨

甘其毛都口岸臨時開放,計劃每天安排70臺車輛出關,其余口岸通關或逐步緩慢恢復。目前港口中卡煤價格跌破年度長協,高卡煤價已經跌至年長協附近。目前下游需求依舊不會出現明顯增加,而產地煤礦的復產情況進入理想狀態,供應量在持續增加,動力煤市場依舊處于供應寬松態勢。

操作:ZC2009合約建議在520元/噸一線開始逢低長線布局多單,采取回撤10元/噸的動態止損策略。


燃料油期貨

目前受全球疫情擴散的影響,船運業持續受到壓制,導致高、低硫燃料油供應都較為充足,高低硫價差縮小,脫硫塔投資回報效益不如直接使用低硫燃料油,船東安裝脫硫塔積極性減弱

由于原油的持續走弱,高硫燃料油相對于Brent裂解價差仍舊走強

據隆眾資訊3月24日報道:舟山地區保稅船用高硫380CST燃料油供船212-218美元/噸;低硫燃料油供船298-303美元/噸

操作策略:燃料油(FU2005):短期疫情擴散增加不確定性,燃料油期價大概率會隨原油波動,操作難度較大,暫時觀望。


瀝青期貨

全國復工潮來臨(根據原定計劃,3月底之前大部分煉廠準備復工),國內瀝青煉廠開工率會有進一步回升,并主要出售5-6月份的遠期合同為主,未來瀝青供應壓力有一定增加

然而,瀝青下游需求仍未真正啟動,僅維持剛需為主,多地道路施工仍較為遲緩,僅有部分地區小范圍動工。油價的大跌,使得貿易商不敢輕易抄底,煉廠和社會庫存積壓較為嚴重

隨著期貨價格有所反彈,昨日山東地區市場交投氛圍有所轉好,重交瀝青低端價格上漲100元/噸,至2000元/噸;南方地區受低價貨源的影響較大,供應壓力仍在

操作策略:瀝青(BU2006):短期瀝青期價大概率隨原油波動,操作難度較大,暫時觀望。

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玉米類期貨

周二國內地區玉米價格繼續上漲。山東地區深加工企業玉米收購價主流區間在1906-1960元/噸,部分繼續上漲10-14元/噸,錦州港個別報水分14.5%,容重700-720收購價1880-1900元/噸,持平。玉米09合約盤中下探后再次反彈,最終跌4元收于2013元/噸,從盤面看多頭力量頑強,關注前高位置能否形成有效突破。當前售糧進度繼續推進,余糧逐漸減少,東北收購積極,走勢偏強。消息稱中國采購美國玉米及其他農副產品在4月份開始相對集中到貨,短期內南方銷區內陸玉米價格仍然承壓。整體來看,拍賣底價提高和蟲害的預期對盤面形成支撐,關注新糧購銷和下游需求好轉情況。從操作上看,即使當前下游需求無亮點,市場的做多情緒和趨勢已經顯現,我們建議遠月長線多單繼續持有。

周二國內玉米淀粉價格穩中有漲。山東、河北地區報價在2350-2430元/噸,東北在2170-2360元/噸,部分漲10-30元/噸。淀粉05合約偏弱震蕩跌5元收于2251元/噸。目前開工率繼續回升至71%,產出快速上升,而下游消費仍舊低迷,庫存再創新高,110.95萬噸,周比增2.63%。企業利潤微薄,部分企業虧損,下游需求恢復需要時間,供大于求格局短期難改。短期淀粉仍難以走出獨立行情,以跟隨玉米走勢為主,或繼續弱于玉米。后期隨著疫情的逐漸控制下游需求或有所好轉。關注庫存情況,操作上以觀望為主。


白糖期貨

周二主產區現貨價格穩定為主,主產區成交縮量。廣西地區報價5640-5750元/噸,較前日持平;昆明地區報價5570-5640元/噸,較前日持穩。銷區報價穩中下行,市場交投氛圍清淡。

鄭糖震蕩為主,收于5539,減倉7653手,總持倉量為12.3萬手。ICE美糖沖高回落,收于11.24。

隨著原油企穩,國際原糖開始低位反彈,下一榨季白糖合約出現較強反彈。以現在價格來看,依然低于大部分產糖國成本,長期來看,增產積極性將不足,本榨季缺口可能延續。回到國內,復工復產正在加速,防疫管控下走私活動估計也將啞火,在此背景下,鄭糖在錯殺之后,有望延續牛市,建議逢低布局遠月多單。


蘋果期貨

受疫情影響,市場消費明顯減弱,更為嚴重的是,物流限制使得原本就不長的出庫時間遭到進一步壓縮。隨著時間的推進,蘋果庫存的壓力將越來越大,留給庫存去化的時間窗口也越來越小。部分產區報價偏弱,加之今年庫存結構中,果農貨占比較多,預期未來價格波動的程度將高于正常年份。

棲霞大柳家80#一二級報價2.5~2.8元/斤,洛川80#半商品3.2元/斤,市場稍弱,報價基本在成本線附近。

05合約相對現貨仍有明顯升水,但交割報價開始高于盤面,預期震蕩為主。長期供給過剩環境下,遠月合約同樣受到壓制,但隨著時間逐漸進入蘋果花季,天氣災害炒作的機會存在,近月空單持有,遠月觀望為主,警惕風險。


棉花期貨

3月24日儲備棉計劃采購新疆棉20000噸,實際成交20000噸,成交均價為12313元。

棉紡產業動態:上周棉花現貨價格大跌,成交增量,但采購意愿明顯降低,紡企采購多為剛性補庫。原料市場大跌,純棉紗市場成交走弱明顯,局部出現毀單情況。新疆、湖北紡企復工復產,但開機維持低位,整體庫存快速上升。本周坯布市場小單成交為主,內銷客戶采購積極性偏弱,外銷3-4成撤單,但庫存積累緩慢。3月24日CNCottonA收于11741,下跌171元;CNCottonB收于11337,下跌70元。

期貨市場:鄭棉跌破萬點重要支撐位后迅速修復反彈,收于10360,減倉11750手,總持倉量為33萬手。ICE美棉隨美股大幅反彈,尾盤回落,收于53.19。

本次歷史低位大反彈,是一次大類資產共振的結果,也是市場對歷史走勢的學習復制,但絕非是好轉的跡象。傳染的蔓延尚未看到盡頭,風險事件的利空也難言出盡。不過目前價格至少已經跌破各國棉花種植成本,供應端的邊際驅動可能在未來被放大。近弱遠強的格局將持續。短期建議單邊觀望為主,不建議盲目抄底,可嘗試反套操作。


雞蛋期貨

銷區現貨價格穩定,山東產區領漲。北京主流2.88元/斤,上海2.75元/斤,穩,山東曹縣2.9元/斤,上漲0.13元。現貨在2.9元左右水平,市場以小幅波動為主。供給持續壓制,市場預期一般,好在復產復工復學繼續,未來消費尚有樂觀預期。

現貨波動下,05合約承壓,但空間有限,暫時觀望為主。下方依靠消費預期支持,上方則受到供應充足壓制。中秋相關合約位于正常偏低價格水平,受近月合約帶動下跌,后市有反彈機會,關注市場情緒。


豆類期貨

本周連粕收獲半年來第一次漲停,上行趨勢被進一步強化,美豆也加速了向900美分靠近。當下市場交易的是到港大豆不足邏輯,華東基差創下年內195新高,但考慮到未來兩周到港大豆陸續增多,油廠開機率預計回升,供應改善,現貨基差上行動能衰減,昨日59價差也回到平水附近,市場也在逐步驗證此邏輯,近期59基差出現拐點概率大。美豆反彈迅猛,且匯率貶值將進一步推高大豆到港成本。美豆進一步上漲,南美Fob價格上漲,疊加人民幣快速貶值的問題,預計將減少榨利對連粕的壓制,并對粕價構成關鍵支撐,價格仍有望進一步沖高。


農產品期權

周二M2005期權成交量PCR為0.4840,環比上升至近期30百分位之上;持倉量PCR為0.7213,環比大漲處于近期50百分位附近;市場樂觀情緒減弱。波動率方面,M2005平值期權隱含波動率為26.77%,環比回落至近期75百分位附近,標的30日歷史波動率22.46%,環比略升處于近期新高。策略:標的高開低走波動率滯漲回落。HV-IV價差走縮,臨近到期波動率高位難降,前期賣出行權價2600以下看跌期權基本歸零及時止盈;買入M2005C2800并賣出M2005C2900構建的牛市價差組合權利金沖高回落14.59%至585元,盈虧平衡點2858.5。05合約到期前剩余10個交易日,賣出M2005C2700和M2005C2950買入M2009C2750和M2009C2950構建的5-9雙日歷價差組合權利金1710元,可繼續持有至近月到期。


油脂類期貨

供應端憂慮再起,昨日油脂反彈,棕櫚油領漲。消息稱沙巴7個種植園的工人被檢測冠狀病毒陽性,對應3個地區的所有種植園將在25-31號暫停運營,棕櫚壓榨廠將在27-31號暫停運營,再度引燃市場對供應的擔憂。

沙巴州占馬來西亞棕櫚油產量的25%,即便整個州所有棕櫚種植園停運,按照3月產量6天對應的產量僅在6萬噸左右,且這部分暫停采摘的棕櫚果仍可在下個月進行收獲,情緒影響大于實質。

但在需求端利空被討論太久的情況下,市場的關注焦點轉向供應端炒作,馬來沙巴州種植園因工人感染被關停只是一個導火索。因很難保證不會再出現類似情況,預計短期棕櫚油價格將獲得一定風險升水注入,風險升水的多寡將受到情緒及資金更多影響,預計短期棕櫚單邊偏多,P59重回正套走勢。

但更長期來看,因種植園暫停運營被推遲收獲的果子終將收獲,無非是產量節奏的問題;而食用及生柴需求萎靡不振,對平衡表的影響則是全局性的且更為深遠。在海外疫情未出拐點且原油難言企穩的背景下,棕櫚油暫以反彈對待,可適當參與59正套,豆棕擴暫時回避。


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http://www.71578228.buzz/post/qhczjy20200325以上就是今天的早報:負利率資產支撐貴金屬大幅走高的詳細情況了。

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