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期貨投教網為您整理上傳每日早報|歐美股市再度下跌，貴金屬亦小幅走低詳細如下：
股指期貨上周五，兩市震蕩分化，滬指漲0.26%，深成指跌0.45%，創業板指跌1.21%。成交6339億，成交繼續萎縮。板塊方面，紡織、建筑、白酒領漲，通信、軟件、特高壓領跌。周末消息面上，中央政治局會議召開，明確疫情嚴重沖擊全球經濟，同時提到“保實現決勝全面建成小康社會目標任務”，基本面的沖擊與政策的對沖短期難以看到方向，但可以重點關注4月兩會政策窗口期。短期的市場一直處于縮量調整的態勢，調整何時到位是值得關注的重點。從IC/IH 比價來看，近期科技股的調整幅度較大，比價下行至節后相對中性的位置1.88，可以考慮在1.83附近建立多IC空IH組合。
股指期權周五，滬深300股指期權成交量較前日有所上行，持倉量則繼續上行。全市場成交量為37793手，較前一交易日增加6756手，其中看漲期權成交量較前一交易日增加5094手，看跌期權成交量較前一交易日增加1662手，成交PCR為0.676，較前日下行0.102。持倉量為71137手，較前一交易日增加1570手，其中看漲期權增加107手，看跌期權增加1463手，持倉PCR為0.624，較前日上行0.032，持倉PCR小幅上行。 周五，上證指數上行0.26%，深成指下行0.45%，滬深300指數上行0.32%，A股上周整體呈現低開之后反彈的格局。美股前期市場恐慌情緒在美聯儲相關政策出臺后得到部分釋放，但是隨著海外疫情發展進入爆發階段，其對全球經濟的不利影響仍在增加，市場預期亦有可能再度惡化，CBOE的VIX指數仍處高位，日經225指數早盤下行，A50股指期貨夜盤亦有一定幅度下行，短期回暖態勢再度出現反轉。波動率方面，滬深300指數歷史波動率持續高位運行，滬深300股指期權隱含波動率整體較前期有所下行，但亦處于相對高位，同時不排除出現繼續上行的可能性。前期建議在4月合約上布局的牛市價差組合若仍未平倉，建議今日暫時先平倉離場觀望。
貴金屬期貨隔夜美聯儲公布減少國債購買額度，同時鮑里斯感染新冠肺炎，市場情緒轉悲觀，歐美股市再度下跌，貴金屬亦小幅走低。此外，美國部分州進入強制隔離狀態，英國或升級現有的封鎖措施。總的來看，短期貴金屬能否持續反彈取決于股市偏好能否繼續回升，長期來看，貨幣政策寬松背景下貴金屬有較好支撐。滬金2006區間366-372元/克，滬銀2006區間3450-3620元/千克。 操作上，滬金2006及滬銀2006暫可繼續持有。
銅期貨期權觀點：銅價短期內仍舊承壓。主要邏輯：疫情影響下宏觀經濟仍面臨衰退風險。從供需方面看，情況有所好轉，銅庫存連續多日下降，上周五上期所庫存減少2557噸，上游減產疊加下游恢復助力供需重歸平衡。但是，由于疫情仍在蔓延，拐點尚未出現，市場對全球經濟萎縮的預期不斷升溫。因此，盡管G20各國表示“不惜一切”穩定經濟，但市場恐慌情緒仍未徹底消除。因此，銅價反彈高度有限，沖高回落概率較大。 今日策略：建議策略方向為不看漲，賣出看漲期權或逢反彈高位沽空。
滬鋁期貨宏觀面：上周五美國國會參眾兩院通過了一項2萬億美元經濟刺激議案。不過隨著英國首相約翰遜宣布其確診新冠肺炎，市場有所波動，后續仍需關注國外疫情發展情況。 鋁價持續處于低位，已經跌破大部分鋁廠現金流成本。部分鋁廠開始停產，目前涉及停產產能 50 萬噸左右，后期不排除停產產能增加的可能性。由于原廢鋁價差減少，再生鋁行業原鋁采購積極性大增。上周社會鋁錠庫存增幅持續收窄。但是由于海外疫情的持續擴散，下游加工企業鋁材出口訂單持續下滑，消費短期內難言樂觀。后期仍需關注電解鋁企業減產擴大規模及消費恢復情況。 目前滬鋁2005合約波動區間11500-12000元/噸，建議逢高做空。
滬鎳和不銹鋼期貨宏觀面，美國21個州進入重大災難狀態，英國首相新冠病毒測試陽性，市場信心遭到打擊。中央政治局會議提出一攬子政策，將提高赤字率，發行特別國債，內需或受到進一步拉動。產業方面，供需尚無明顯改善，下游采購積極性不高，現貨成交仍然偏弱，此前堅挺的原料價格亦有所下調，短期鎳市上行空間有限。滬鎳2006參考區間90000-96000元/噸，SS2006參考區間11800-12400元/噸。 操作上，NI2006逢高做空，SS2006暫觀望。
鉛鋅期貨宏觀面：上周五美國國會參眾兩院通過了一項2萬億美元經濟刺激議案。不過隨著英國首相約翰遜宣布其確診新冠肺炎，市場有所波動，后續仍需關注國外疫情發展情況。 鋅：受海外疫情持續擴散影響，海外部分礦山關閉，包括歐洲最大的鋅礦TARA鋅礦。目前海外礦山整體處于供需兩弱的局面，后期不排除有更多的礦山停產。國內來看，下游的開工率有所提高，對鋅消費略有提振，社會鋅錠庫存有所下滑。目前國內礦山與冶煉廠就加工費降幅存在較大分歧，加工費進一步下降概率較大，鋅價短期基本面偏弱。 鉛：上周滬鉛低位回升，再生鉛冶煉利潤有所修復，再生鉛企業陸續復工出量，國內供應環比有所增加。目前原生鉛企業基本維持正常，但若外礦供應受疫情影響較大，供應端再生鉛占比將會擴大，供需錯配問題將再次凸顯。消費端目前看雖然部分企業二季度出口訂單會減少，但是考慮到4月部分鉛蓄企業開工率將會提升，整體影響有限。 滬鋅2005合約運行區間15000-15500元/噸，建議輕倉短空，倉位5%，設置好止損。滬鉛2005合約運行區間13500-14000元/噸，建議逢低做多，倉位5%，設置好止損。
鋼材鐵礦石期貨宏觀方面：中央政治局會議提出提高財政赤字率，發行特別國債，市場情緒預期好轉。 螺卷方面：庫存繼續降低，但產量回升較快，不利庫存快速去化。高價現貨成交清淡，市場認可度較低，在庫存風險釋放前，螺紋價格難以大幅上漲，預計仍在長短流程成本區間震蕩。中長期來看，隨著宏觀政策調節及實施力度增加，提振后期需求，10合約可擇機做多，但目前仍需耐心等待。海外疫情爆發影響熱卷出口及海外需求，預計熱卷相對螺紋維持弱勢格局。 礦石方面：高爐開工率和產能利用率逐步回升，但仍低于去年同期水平。鋼材價格持續承壓，鐵礦需求難以大幅擴張。澳洲和巴西發貨量季節性回升，到港量預計逐步增加，鐵礦供應端預計將逐步好轉。雖然疫情導致國外鋼廠有減產計劃，但發貨情況同樣可能受到影響，供需基本面不確定因素較多，短期觀望為主。 策略：RB2005和RB2010合約今日短線震蕩操作為主；I2005和I2009合約建議投資者觀望為主；可繼續持有多螺空卷套利單,并設置好止盈止損。
燃料油期貨目前受全球疫情擴散的影響，船運業持續受到壓制，導致高、低硫燃料油供應都較為充足，高低硫價差縮小，短期脫硫塔投資回報效益不如直接使用低硫燃料油，船東安裝脫硫塔積極性減弱 據隆眾資訊3月27日報道：舟山地區保稅船用高硫380CST燃料油供船212-218美元/噸；低硫燃料油供船283-287美元/噸。國內FU合約對應的是高硫燃料油的價格，目前原油價格的走弱導致高硫燃料油裂解價差偏強，二次煉廠使用高硫燃料油加工效益受到一定影響 由于目前沙特表示會大量出口原油搶占市場份額，導致了電廠用原油直燒發電的需求減少，所以在同比社會用電量穩定和中東準備進入夏季的情況下，高硫燃料油燃燒發電的需求理論上得到一定提升 操作策略：燃料油（FU2005）：短期疫情全球擴散增加不確定性，燃料油期價大概率會隨原油偏弱波動，操作難度較大，暫時觀望。
瀝青期貨隨著全國復工潮來臨（根據原定計劃，3月-4月大部分煉廠準備復工）和煉廠理論利潤處于近幾年高位，國內瀝青煉廠開工率會有進一步回升，并主要出售5-6月份的遠期合同為主，未來瀝青供應壓力有一定增加；然而，瀝青下游需求仍未真正啟動，多地道路施工仍較為遲緩，僅有部分地區小范圍動工。油價的大跌，使得貿易商不敢輕易抄底，煉廠和社會庫存積壓較為嚴重 瀝青現貨價格逐步隨期貨價格下調為主，重交瀝青現貨價下調幅度在100-200元/噸不等 操作策略：瀝青(BU2006)：短期瀝青期價大概率隨原油偏弱波動，操作難度較大，暫時觀望。
玉米類期貨上周國內玉米價格上漲。截止周五山東深加工收購價1906-1972元/噸，東北深加工主流區間1704-1850元/噸，錦州港19年玉米容重700-720價格1910元/噸。玉米09合約再次沖高，漲16元收于2034元/噸，突破上漲通道線。當前余糧逐步見底，大多已轉入貿易商手中，各地收購積極，走勢偏強，整體來看，拍賣底價提高和蟲害的預期對盤面形成支撐。此外，專家預測本年度極端天氣概率上升。關注新糧購銷和下游需求好轉情況。從操作上看，即使當前下游需求無亮點，市場的做多情緒和趨勢已經顯現，我們建議遠月長線多單繼續持有。 上周五國內玉米淀粉價格穩中有漲。山東、河北地區報價在2370-2430元/噸，東北在2170-2360元/噸，部分漲10-20元/噸。淀粉05合約沖高回落收漲于2263元/噸，目前淀粉企業開工率達70%以上，及目前行業淀粉庫存仍處在100萬噸以上高位，市場整體依舊供大于求。企業利潤微薄，部分企業虧損，下游需求恢復需要時間，供大于求格局短期難改。短期淀粉仍難以走出獨立行情，以跟隨玉米走勢為主，或繼續弱于玉米。后期隨著疫情的逐漸控制下游需求或有所好轉。關注庫存情況，操作上以觀望為主。
白糖期貨周五主產區價格穩中走低，主產區成交小幅增加。廣西地區報價5640-5750元/噸，較前日持平；昆明地區報價5540-5620元/噸，較前日下跌20元。銷區報價穩定為主，市場交投氛圍清淡。 鄭糖走高回落，收于5453，減倉855手，總持倉量為22.4萬手。ICE美糖收跌于11.1。 隨著原油觸底，國際原糖開始低位反彈，下一榨季白糖合約出現較強反彈。以現在價格來看，依然低于大部分產糖國成本，長期來看，增產積極性將不足，本榨季缺口可能延續。回到國內，復工復產正在加速，防疫管控下走私活動估計也將啞火，在此背景下，鄭糖在錯殺之后，有望延續牛市，建議逢低布局遠月多單。
蘋果期貨銷區傳出走貨較好的傳言，但從統計數據上看，無論是西部產區還是東部產區，消化速度仍然沒有快到能夠迅速消滅庫存差距的情況。市場總體仍然是處在庫存壓制的偏空狀態下。 另一方面，即將進入4月，市場炒作之聲再起，需要明白的是，大面積的花芽受損只是小概率事件，借此炒作需要掌握市場節奏，避免接盤。 總體來看，蘋果整體價格處于偏低水平，基本面總體偏空，但炒作風險突出，建議以回避觀望為主。
棉花期貨3月27日儲備棉計劃采購新疆棉18000噸，實際成交18000噸，成交均價為12155元。第十八周新疆棉輪入最高限價為11550元/噸。 棉紡產業動態：上周棉花現貨價格先跌后漲，成交走弱，下游紡企采購意愿整體偏弱，儲備棉輪入增加明顯。純棉紗市場成交冷清，棉紗價格繼續下跌，但未見紡企減產，隨著湖北紡企復工復產，整體庫存快速上升。本周坯布市場維持清淡，內銷客戶觀望為主，年后新增訂單不足，庫存延續上升。3月27日CNCottonA收于11662，上漲26元；CNCottonB收于11346，上漲53元。 期貨市場：鄭棉寬幅震蕩，收于10720，減倉13822手，總持倉量為30萬手。ICE美棉收跌于51.19。 一定程度上，棉花價格接近歷史低位，做多存在一定安全邊際，同時棉花低估值的狀態放大了供應端對價格的邊際影響。但仍不可忽視宏觀風險再次惡化的結果，同時，短暫的終端消費渠道的凍結已經反映在實體訂單上和價格上，但未來各國消費者終端消費能力減弱才是對紡織服裝業真正的考驗。建議觀望為主。
雞蛋期貨周末產銷區市場整體偏弱，雞蛋現貨依舊低迷為主。主銷區北京大洋路5臺車，120--128元/44斤，北京石門7臺車，127元/44斤，回龍觀127元/44斤；上海主流2.87元/斤；山東產區曹縣報價2.63元/斤，創近期新低，泗水2.83元/斤，穩定。復工復產繼續，但餐飲消費仍然偏弱，整體消費處于淡季偏淡水平；而供給方面持續強勢，壓制整體價格持續低位。 現貨不僅低迷，而且沒有看到明顯的向上動力。在這樣的情況下，盤面繼續擠出升水，近月合約繼續沿3000一線運行，微幅升水現貨，但需要看到下跌空間也不大，空單需要做好止盈準備。遠月方面，在近月趨勢沒有完全了結的情況下，建議觀望為主，或輕倉介入。
豆類期貨美豆市場反彈至880美分之后，需要進一步的利多消息支撐后期反彈，市場等待下周二的種植意向報告值得關注，最新的平均預估為8486.5萬英畝。雖然市場有需求減種的可能性，但美豆的上漲還需要天氣助力，預計900美分持續構成壓力。國內豆粕盤面目前的價格基本兌現了到港不足，國內庫存緊張的問題，目前預計三月到港量400-430萬噸，4月650-700萬噸，5月900萬噸。當前盤面榨利普遍為120-140元每噸，若美豆上行空間被壓制，連粕或開啟回調。南美的裝運問題暫時沒有進一步炒作的空間，預計連粕震蕩概率偏大。
農產品期權周五M2005期權成交量PCR為0.6668，環比上漲至近期50百分位之上；持倉量PCR為0.7699，環比略升處于近期60百分位附近；市場情緒略偏樂觀。波動率方面，M2005平值期權隱含波動率為24.05%，環比回升處于近期60百分位附近，標的30日歷史波動率24.05%，環比略升處于近期新高。策略：標的偏強運行波動率小幅回升。HV-IV價差略升，到期前波動率高位運行預期不變，前期賣出行權價2600以下看跌期權基本歸零及時止盈，遠月可考慮波動率高位賣跨；買入M2005C2800并賣出M2005C2900構建的牛市價差組合權利765元，盈虧平衡點2876.5。05合約到期前剩余7個交易日，賣出M2005C2700和M2005C2950買入M2009C2750和M2009C2950構建的5-9雙日歷價差組合權利金1045元，可繼續持有至近月到期。
油脂類期貨供應端憂慮重燃，上周國內油脂整體小幅反彈。隨著全球疫情繼續蔓延，油脂生產及物流運輸受到越來越大的影響，供應鏈風險升水的注入階段性提振植物油價格。然而，疫情的擴散令各國不斷加強對人員外出及商業活動的管控，植物油餐飲消費及生物柴油消費受到越來越大的影響。此外，沙特拒絕與俄羅斯的談判，原油價格尚未見底，對生柴的政策摻混根基形成越來越強的動搖。根據我們的估算，食用及生柴需求的減量很可能重塑油脂去庫存格局，當前油脂尚難言見底，大方向上以反彈沽空操作為主，但期間隨時可能伴隨著供應端炒作引致的反彈，建議單邊操作控制好倉位。 在當前大豆到港節奏下，近幾周國內大豆壓榨量處于低位，加速了豆油庫存的回落，我們預計未來幾周大豆壓榨回升仍將受限于大豆供應，豆油庫存仍有回落空間，4月中旬前相對看好豆棕價差走擴。但進入5月后，隨著印尼減產炒作的展開，棕櫚油可能引領一輪反彈，09豆棕價差隨后存在走縮空間，可在900上方嘗試逢高適量布局空單。
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