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每日早報|隔夜歐美疫情擴散現象有所緩和,特朗普發言提振市場信心,歐美股市暴漲

2020-04-07| 關鍵詞: 期貨投資報告| 查看: 88

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股指期貨

上周,兩市窄幅震蕩,雖然科技股反彈,但依舊延續了分化的態勢。在一季度各項宏觀數據公布后,市場對于基本面的預期較為悲觀。近期的交投也逐步下滑,市場波動性下降,資金也趨向防御性的板塊。可以看到市場對疫情的認知是逐步加深的,所以市場可能并未完全反映疫情對企業盈利的影響,市場仍處于筑底過程中。小長假期間,外圍股市集體上漲,主要是由于全球疫情有一定程度緩解,但整體風險仍沒有解除,A股區間震蕩的格局沒有改變,短期可適當逢高做空


股指期權

上周五,滬深300股指期權成交量較前日小幅下行,持倉量則繼續上行。全市場成交量為34095手,較前一交易日減少4905手,其中看漲期權成交量較前一交易日減少3903手,看跌期權成交量較前一交易日減少1002手,成交PCR為0.85,較前日下行0.104。持倉量為82578手,較前一交易日增加2455手,其中看漲期權增加620手,看跌期權增加1835手,持倉PCR為0.645,較前日上行0.029,持倉PCR繼續小幅上行。

上周五,上證指數下行0.6%,深成指下行0.68%,滬深300指數下行0.57%,A股上周整體窄幅震蕩。美股昨日大幅上行,CBOE的VIX指數繼續回落,日經225指數早盤小幅上行,A50股指期貨夜盤亦有小幅上行,全球股市短期呈現回暖態勢,但是持續性仍待觀察。波動率方面,滬深300指數歷史波動率較前期已有所下行,滬深300股指期權隱含波動率整體繼續下行。目前,鑒于外圍市場的影響,A股短期下行相對于上行的可能性小一些,因此操作上建議賣出4月平值看跌合約,同時買入4月虛值看跌合約以做對沖。

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貴金屬期貨

隔夜歐美疫情擴散現象有所緩和,特朗普發言提振市場信心,歐美股市暴漲,通縮預期顯著減弱,同時意大利、英國以及日本均出臺大幅經濟刺激計劃,實際利率或進一步走低,貴金屬大幅上漲。總的來看,歐美政府采取的禁足令取得一定成效,目前市場恐慌情緒有緩和,而經濟衰退預期仍在,各國大規模經濟刺激措施為貴金屬提供較強支撐。滬金2006區間377-382元/克,滬銀2006區間3700-3900元/千克。

操作上,滬金2006及滬銀2006多頭繼續持倉。


銅期貨期權

觀點:銅價或反彈,但不宜過度樂觀。主要邏輯:海外新增確診病例下降,但影響還將持續。4月4-5日,Wind數據顯示海外新增確診人數連續回落,疫情再度迎來拐點確認期,且這一次預期較前幾次強烈,市場情緒有望改善,全球股市多數上漲便是佐證。但是,疫情對經濟的影響在短期內還將持續,需求承壓,且疫情掩蓋下的其他次生風險仍有可能爆發,市場面臨較高不確定性。綜合而言,銅價或有反彈,但高度有限,不宜過度樂觀。

今日策略:以不看大漲策略為主,賣出虛值看漲期權或逢反彈高位沽空。


滬鋁期貨

宏觀面:IMF可能發起幫助解決全球美元短缺的計劃。美國10年期國債收益率一度攀升約8個基點。全球幾個疫情最嚴重地區均出現新增病例增長放緩的情況,全球疫情蔓延速度似有放緩跡象,風險投資偏好受到提振。

目前氧化鋁價格有所回落,鋁廠虧損有所收窄,減產動能有所減弱,目前上游暫未出現新的停產消息。但是由于海外疫情的持續擴散,下游加工企業鋁材出口訂單持續下滑,消費短期內難言樂觀。上周市場對于降稅存一定預期,滬鋁近月合約盤面逐漸由 contango 結構轉向 back結構,若降息預期仍存,后期 back 結構或進一步擴大。近期仍需關注電解鋁企業減產規模及消費恢復情況。

目前滬鋁2006合約波動區間11300-11700元/噸,建議偏空操作。


滬鎳和不銹鋼期貨

宏觀面,全球疫情新增確診數據放緩,市場情緒回暖,美股大漲,金屬板塊亦受到帶動。產業方面,菲律賓鎳礦主產區蘇里高地區部分鎳礦恢復運作,鎳礦供應或將逐漸恢復,不過鎳鐵廠原料短缺的狀態仍需菲律賓出口方面的通暢來解決,目前下游不銹鋼仍有繼續減產的計劃,不銹鋼整體的需求仍不容樂觀。總的來說,短期受疫情新增數據下滑帶來的樂觀情緒,鎳及不銹鋼有所支撐,但長期仍需觀察需求恢復情況。滬鎳2006參考區間90000-95000元/噸,SS2006參考區間11700-12300元/噸。

操作上,NI2006與SS2006暫觀望。


鉛鋅期貨

宏觀面:IMF可能發起幫助解決全球美元短缺的計劃。美國10年期國債收益率一度攀升約8個基點。全球幾個疫情最嚴重地區均出現新增病例增長放緩的情況,全球疫情蔓延速度似有放緩跡象,風險投資偏好受到提振。

鋅:受海外疫情持續擴散影響,海外部分礦山關閉。目前海外礦山整體處于供需兩弱的局面,后期不排除有更多的礦山停產。國內來看,社會鋅錠庫存持續下滑,對價格有所提振。下游由于外需慘淡疊加內需受挫的雙重原因,采買意愿較弱。但是二季度鋅消費回暖可期,消費不宜過度悲觀。。  

鉛:目前再生鉛冶煉利潤有所修復,再生鉛企業陸續復工出量,國內供應環比有所增加。在全行業復工率持續回升的情況下,廢電瓶回收渠道有所改善,且再生鉛開工率持續回升,同時下游消費開始轉弱,前期供需錯配邏輯已然消失。短期偏空操作為主。 

滬鋅2006合約運行區間15300-15700元/噸,建議高拋低吸,倉位5%,設置好止損。滬鉛2005合約運行區間13400-13800元/噸,建議逢高沽空。


鋼材鐵礦石期貨

螺卷方面:螺紋表觀消費基本回到2019年峰值水平,但終端混凝土攪拌站產能利用率低于去年水平。受廢鋼價格持續下降影響,鋼廠即期利潤回升,產量持續增長,庫存下降但壓力仍然較大。目前長短流程即期成本在3100元/噸和3350元/噸,預計本周價格繼續圍繞長短流程成本波動。在庫存風險釋放前,10合約短期大幅上漲難度較大。海外疫情爆發大概率影響熱卷出口,預計熱卷相對螺紋維持弱勢格局,但考慮到國內對汽車消費有一定的刺激政策出臺,前期多螺空卷套利單可擇機獲利平倉。

礦石方面:巴西澳洲鐵礦發貨量小幅下降,到港量本周略有下降。當前鋼廠進口燒結礦庫存依然偏低,高爐開工率和產能利用率緩慢回升,疏港量基本正常,港口庫存小幅下降,但廠內鋼材庫存仍然較高,鐵礦需求大幅增加的可能性并不高,預計跟隨成材價格波動。但需要注意的是,受疫情影響國外需求和供給均存在較高的不確定性,注意防范風險。

策略:RB2010本周震蕩操作為主,若價格達到3300元/噸左右可嘗試布局中線空單;多螺空卷套利單擇機獲利止盈;其他合約建議觀望為主。


焦煤焦炭期貨

受焦炭價格持續走弱影響,二季度各地區大礦煤價集中下調,澳洲焦煤因需求減弱,報價持續走低,貿易商心態較為悲觀。據焦聯訊,焦炭第五輪提降50元/噸落地,累降250元/噸。隨著焦炭第五輪下調的落地和焦化副產品價格的跌勢不止,部分地區焦企已虧損明顯,多數焦企利潤已至盈虧線邊緣,但焦企整體開工率仍較為穩定,河南部分焦企因檢修等原因目前限產維持在20-30%左右。

操作:JM09和J09 合約建議暫時觀望為主,或考慮多焦炭空焦煤做多焦化利潤。


動力煤期貨

動力煤需求恢復緩慢,港口庫存的累積格局在短期內還難以出現逆轉。而電廠去庫存的壓力將使得港口現貨價格低于年度長協價的狀態得以維持。截止目前,沿海六大電庫存1647.9萬,日耗56.5萬,可用天數29.2天;大部分電廠庫存較充足,主要以去庫存為主,采購積極性不高。后續基建和重點工程將逐步復工,沿海沿江地區工業開工率還會有所增加,電廠耗煤或繼續緩慢回升。

操作:ZC2005合約建議暫時觀望為主。


燃料油期貨

據隆眾資訊4月3日報道:舟山地區保稅船用高硫380CST燃料油供船204-210美元/噸;低硫燃料油供船259-263美元/噸

目前受全球疫情擴散的影響,船運業需求受到壓制,且多地設置14天隔離措施,導致船舶無法停港,多數船舶取消航程,燃料油船用需求難有起色,同時脫硫塔的安裝進度也受到一定影響

煉廠或逐步降低高、低硫燃料油的供應解決需求疲軟的問題,但在陸地(ARA、新加坡、富查伊拉)和海上浮倉庫存不斷累積的情況下,整體效果有限

操作策略:

燃料油(FU2005):今日大概率跟隨原油上漲,激進者可輕倉逢低試多,并嚴格設置止損位,但反彈高度仍受限于原油走勢。


瀝青期貨

截至4月2日,本周全國瀝青裝置平均開工率為56.13%,環比上漲2.99%。然而,由于3月整個上中下游庫存累積都較為嚴重,所以大部分煉廠在4月調低了產量,預計4月整體開工率或有一定下滑

北方地區來看,山東和東北煉廠因下調價格,導致出貨較為順暢,煉廠庫存水平有所下降,但社會庫存仍有所增加;南方地區來看,近期的連續降雨導致部分地區下游施工受阻,華南地區煉廠和社會庫存同時大幅增加

據中國天氣網4月7日報道,未來1-2天,山東、華北和西南地區分別有不同程度的降雨和降溫,或有一定影響下游施工進度

操作策略:

瀝青(BU2006):今日大概率跟隨原油上漲,激進者可輕倉逢低試多,并嚴格設置止損位,但反彈高度仍受限于原油走勢。

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玉米類期貨

上周玉米價格全線上漲。截止周五,山東地區深加工收購價1996-2020元/噸,環比漲10-100元/噸,東北深加工收購價在1750-1870元/噸,環比漲10-82元/噸。錦州港19年玉米容重700-720價格1940元/噸,環比漲30元/噸。上周五玉米09合約窄幅震蕩漲2元收于2033元/噸。糧食危機話題成為市場炒作主旋律,同時引發市場“囤貨”潮。當前產區玉米余糧見底,市場各主體積極收購,供應端壓力消減,現貨價格堅挺。蟲害威脅及極端天氣概率上升,市場對本年度玉米產量擔憂,加之前期市場傳言本年度玉米拍賣底價大幅上漲,市場整體做多情緒濃郁。另一方面,需求端表現不佳,養殖恢復緩慢,飼料廠建庫意愿不強,深加工供大于求格局未改,或對上漲幅度有一定抑制。總體來說,當前做多趨勢仍強,長線多單繼續持有,空倉暫且觀望。

上周五國內玉米淀粉價格繼續上漲。山東、河北地區玉米淀粉市場部分報價在2480-2550元/噸,東北地區玉米淀粉報價在2280-2360元/噸,漲20-90元/噸,實際成交根據訂單可議。目前淀粉企業開工率達70%以上,庫存仍處在100萬噸以上高位,市場整體依舊供大于求。企業利潤微薄,部分企業虧損,下游需求恢復需要時間,供大于求格局短期難改。短期淀粉仍難以走出獨立行情,以跟隨玉米走勢為主,或繼續弱于玉米。當前原糧價格高漲與淀粉需求的弱勢形成矛盾,導致波動加劇,后期隨著疫情的逐漸控制下游需求或有所好轉,另外白糖有望走強,關注淀粉糖-白糖價差,操作上以觀望為主。


白糖期貨

周五主產區價格普遍走低,主產區成交小幅放量。廣西地區報價5580-5690元/噸,較前日下跌10-20元;昆明地區報價5520-5580元/噸,較前日下跌20-30元。銷區報價持續下跌,市場交投氛圍清淡。

鄭糖高開低走,收跌于5290,增倉10886手,總持倉量為27.6萬手。ICE美糖低位震蕩,收于10.4。

疫情的管控已經影響到多國汽油消費,帶動乙醇價格走低。隨著巴西新榨季壓榨提前,供應壓力下嚴重削弱了進口食糖的估值。隨著本榨季產量落地,當下國內白糖市場進入純消費季:進口和消費成為主要關注點。中短期內,三種邏輯引導行情:1、疫情管控持續,油價走低下制糖比的蹺蹺板傾斜,導致進口成本走低;2、國內疫情控制之下食糖消費旺季可期;3、糖價估值偏低后政策向產業的傾斜,走私、進口糖政策可能存在利多預期。長期來看,當下原糖價格依然低于大部分產糖國成本,增產積極性將不足。建議暫時觀望,等待做多機會。


蘋果期貨

銷區傳出走貨較好的傳言,但從統計數據上看,無論是西部產區還是東部產區,消化速度仍然沒有快到能夠迅速消滅庫存差距的情況。市場總體仍然是處在庫存壓制的偏空狀態下。

另一方面,產區天氣尚可,冷空氣南下的影響預計有限,需要明白的是,大面積的花芽受損只是小概率事件,借此炒作需要掌握市場節奏,避免接盤。

總體來看,蘋果整體價格處于偏低水平,基本面總體偏空,但炒作風險突出,建議順應趨勢,謹慎參與。


棉花期貨

棉紡產業動態:上周棉花現貨價格先跌后漲,成交走弱,下游紡企采購意愿整體偏弱,儲備棉輪入增加明顯。純棉紗市場成交冷清,棉紗價格繼續下跌,但未見紡企減產,隨著湖北紡企復工復產,整體庫存快速上升。本周坯布市場維持清淡,內銷客戶觀望為主,年后新增訂單不足,庫存延續上升。4月3日CNCottonA收于11550,上漲17元;CNCottonB收于11183,上漲16元。

期貨市場:鄭棉沖高回落,收于10875,增倉5106手,總持倉量為30.5萬手。ICE美棉暴漲,收于53.07。

一定程度上,棉花價格接近歷史低位,做多存在一定安全邊際:棉花低估值的狀態放大了供應端(種植面積、單產、能化產品替代)對價格的邊際影響,但結合中國新疆延續補貼、美棉種植超預期來看,種植端的變量可能不及預期,可關注原油超跌反彈對棉價的提振。同時仍不可忽視宏觀風險再次惡化的結果,短暫的終端消費渠道的凍結已經反映在實體訂單上和價格上,但未來各國消費者終端消費能力減弱才是對紡織服裝業真正的考驗。建議觀望為主。


雞蛋期貨

大洋路陸續到車9臺,以發完9臺,價格135-138元/44斤,上海81元/27.5斤,曹縣82元/30斤,泗水91元/30斤。現貨市場局部地區有回暖跡象,但實際上市場并沒有明顯的壓力釋放,只在于下跌空間的限縮。上周淘汰雞數據進一步提升,較前一周提升18%已經來到中間偏高水平,淘雞熱情若繼續提升,則有望帶動雞蛋價格走俏。

盤面在升水擠盡的環境下,出現明顯反彈,在現貨穩定淘雞數據走強的情況下,下方支撐尚可。短期反彈可做短多操作,但追多需謹慎,上方空間仍然受到偏強供給壓制。


豆類期貨

因市場擔憂南美干旱天氣對大豆產量影響,美豆回落至兩周低點后出現企穩跡象,05合約收高4美分至858美分/蒲附近。由于南美產量再度下調預期共650萬噸,這將給美豆850支持助力,后期動能關注出口表現。雖然阿根廷內陸運力問題仍被討論,但至上周美西搶奪市場之后,南美升貼水主動降價7-10美分,國內豆粕盤面目前的價格基本兌現了到港不足,國內庫存緊張的問題,最新的預測調升到港預估4月720萬噸,5月1100萬噸。當前盤面榨利為110元每噸,未來開機增加仍將帶來去榨利的過程,若美豆企穩反彈,連粕回調幅度收窄。建議關注2780-2820區間支撐。


農產品期權

周五M2005期權成交量PCR為0.4714,環比大跌至近期30百分位之下;持倉量PCR為0.6509,環比微降處于近期50百分位附近;市場情緒略偏樂觀。波動率方面,M2005平值期權隱含波動率為21.59%,環比下跌至近期50百分位附近,標的30日歷史波動率27.14%,環比上升處于近期新高。策略:標的跌幅擴大波動率降至中樞。到期前近月虛值期權買方及時止盈,遠月09合約賣出M2009C3000和M2009P2800構建的賣出寬跨式組合浮盈,獲得權利金2080元,盈虧平衡點2595.5和3204.5,賣出看跌單腿向下移倉至行權價2700;05合約到期前剩余2個交易日,賣出M2005C2700和M2005C2950買入M2009C2750和M2009C2950構建的5-9雙日歷價差組合權利金1680元,權利金跌幅6.41%,可繼續持有至近月到期。


油脂類期貨

疫情繼續蔓延,全球植物油第二大需求國印度也出現爆發端倪,對植物油需求的沖擊越來越大。有機構預計,在印度封城的21天里,印度植物油需求將下滑50萬噸左右,而這還可能隨印度疫情的進一步爆發而增加。生物柴油摻混利潤未能隨原油反彈得到太多改善,疫情限制出行仍對生柴需求形成打壓。納入食用及生柴需求下降考量,全球植物油降庫趨勢將很可能發生改變。從數量級來看,疫情引致的供應端減量遠不及需求端,逢高沽空仍是油脂主方向。

從節奏上來看,油脂的探底過程并不會順暢,反彈將更多來自供應端而非原油,考慮到生物柴油摻混利潤的巨幅虧損格局很難隨原油反彈而改變。供應端引致的反彈一方面來自疫情可能引發的種植園暫停運營,棕櫚果過熟及勞動力不足制約棕櫚油產量的回升;另一方面則在于印尼去年干旱引發的減產即將來臨。

相比于棕櫚油炒作熱點的頻繁更換,單邊波動較大,豆油及菜油關注點相對穩定。隨著大豆到港增多,高榨利驅動大豆壓榨量逐步回升,豆油提貨在終端完成補庫后回落,豆油庫存或在未來幾周重回升勢,壓制豆油基差及盤面表現。菜油市場不確定性較大,目前尚不明確加菜籽1%的雜質標準是否會嚴格執行,建議短期關注近期到港菜籽的清關情況。



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