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期貨投教網為您整理上傳每日早報|隔夜特朗普簽署小企業援助法案，美國消費者信心指數超預期，美股全線收高，貴金屬震蕩走低詳細如下：
五一小長假即將來臨，為規避可能出現的不確定因素，市場資金近期大都采取觀望態度，致使上周A股先揚后抑。短期市場變化較少，隨著經濟數據的落地，指數向上或向下的想象空間都在減少，指數大概率維持狹窄區間震蕩。風格上依舊圍繞消費、新舊基建以及業績預報實錘的防御性板塊，情緒謹慎樂觀。短期風險因素不多，總體趨勢上延續震蕩的判斷，指數還沒有突破震蕩向上的區間，操作上2750-2850高拋低吸。
股指期權 上周五，滬深300股指期權成交量較前一交易日小幅上行，持倉量亦小幅上行。全市場成交量為31442手，較前一交易日增加2781手，其中看漲期權成交量較前一交易日增加1690手，看跌期權成交量較前一交易日增加1091手，成交PCR為0.927，較前日下行0.033。持倉量為72926手，較前一交易日增加806手，其中看漲期權增加561手，看跌期權增加245手，持倉PCR為0.945，較前日下行0.008，持倉PCR小幅下行。 上周五，上證指數下行1.06%，深成指下行1.33%，滬深300指數下行0.86%，A股上周整體有所下行，日間波動加大。美股上周整體窄幅震蕩，CBOE的VIX指數已下行至35.93。亞洲地區，A50股指期貨5月合約微幅上行，日經225指數早盤小幅上行。波動率方面，滬深300指數30日歷史波動率繼續下行，滬深300股指期權隱含波動率方面，5月平值看漲隱含波動率上周小幅上行，看跌隱含波動率小幅下行，預計滬深300指數整體仍將維持震蕩，但是鑒于五一假期即將到來，短期不建議做相關賣權操作，觀望為宜。
國債期貨 上周五，國債期貨市場分化，TS2006跌0.01%，TF2006漲0.00%，T2006漲0.19%。在海外疫情未出現明顯好轉跡象之前，外需不振將持續影響國內的經濟復蘇進程，可以預見短期內國內的經濟下行壓力將始終存在，而如果國際原油價格持續低迷，新一輪債務危機被引爆的可能性是存在的。貨幣政策方面，相比于歐美日等其他主要經濟體，國內央行雖然自今年以來連續推出一系列的寬松政策，但政策空間上依舊還是較為充足的，政治局會議上提到的降準降息引導貸款利率下行，也意味后續的貨幣政策繼續邊際寬松以及貨幣市場低利率維持是大概率事件。此前超額準備金利率由0.72%大幅下調至0.35%，配合連續幾次的降息，推動了近期中短端利率的快速下行，和利率曲線的迅速陡峭化，目前長端利率體現出一定的性價比。綜合而言，雖然當前的國債收益率已經接近歷史低位，但后續應該還有繼續小幅下行的空間。 操作建議：前期多單繼續持有。
貴金屬期貨 隔夜特朗普簽署小企業援助法案，美國消費者信心指數超預期，美股全線收高，貴金屬震蕩走低。此外，美聯儲減少美債每天購買額度，意大利復工方案細化，英國首相治愈出院。總的來看，短期內，風險偏好提升，同時貨幣政策持續寬松，貴金屬或呈震蕩走勢，長期內，保值屬性凸顯，貴金屬有較好支撐。滬金2006區間378-383元/克，滬銀2006區間3600-3750元/千克。 操作上，滬金2006及滬銀2006多頭繼續持倉。
銅期貨期權 觀點：銅價不宜過度樂觀。主要邏輯：經濟形勢糟糕，需求不足。近期庫存持續走低，對國內銅價有一定支撐效應。原油的強勢反彈屬于對前期過度低估的修復，并不意味著經濟形勢的好轉，不能支持銅價進一步上漲。從銅油比的角度思考，其值位于歷史高位，具有較大的回調壓力。此外，海外疫情防控仍未放松，經濟最差的時刻尚未到來，大宗商品承壓格局短期內不會改變。綜合而言，經濟衰退正在發生，需求不足下銅價將持續承壓，因此，投資者不宜對銅價過度樂觀。 今日策略：以不看大漲策略為主，賣出虛值看漲期權，或輕倉沽空。
滬鋁期貨 宏觀面：由于疫情影響，失業人數不斷增多，各國央行持續釋放流動性，緩解經濟下行壓力，原油價格引發市場情緒波動劇烈。 上周電解社會庫存再次錄得較大跌幅，一方面建材企業開工率自3月上旬開始逐漸抬升，內需有所回暖。另一方面廢鋁的回收不暢導致導致鋁錠用量增多，同時下游存在囤貨行為，導致庫存去庫幅度較大。在當前鋁價下，上游減產動能有所減弱，供應端壓力或將維持。下游建材企業需求恢復較好，導致鋁棒需求量增加，貨源偏緊，加工費進一步上調，下周不排除有重熔能力的鋁棒生產商增加鋁錠采購。下游外貿訂單表現仍然較差，消費端整體略有改善。 目前滬鋁2006合約波動區間12100-12500元/噸，建議逢低做多。
滬鎳和不銹鋼期貨 宏觀面，美聯儲減緩購債速度，英國首相康復，但全球疫情新增數據仍在高位。產業方面，鎳下游需求并未明顯好轉，成交整體一般，其價格更多受到原油的帶動。不銹鋼近期降價走貨為主，目前已臨近月末，下游觀望居多。鎳及不銹鋼整體進入修整狀態，短期或震蕩運行為主。滬鎳2006參考區間98000-104000元/噸，SS2006參考區間12800-13300元/噸。 操作上，NI2006與SS2006暫觀望。
鉛鋅期貨 宏觀面：美國周初請失業金人數連續第三周回落，就業市場的惡化程度有所減弱。歐元區及各國PMI數據不佳，令歐元承壓，同時市場避險需求依舊支撐走高，外盤金屬漲跌互現。 鋅：隔夜倫鋅跌1.29%，目前海外礦山仍處于供需兩弱的局面，停產礦山數量有所減少。進口礦供應仍然受限，國內礦石供應端持續處于偏緊狀態。社會鋅錠庫存下滑，對價格有所提振。鋅下游消費企業部分板塊訂單逐步轉好，但改善程度有限，建議逢低做多。 鉛：隔夜倫鉛跌0.99%，目前國內供應環比有所增加，廢電瓶價格基本維持，部分地區略有上調，但再生鉛企業采購興趣不高。鉛下游消費表現一般，進入傳統消費淡季，疊加出口持續受阻，鉛蓄電池企業普遍累庫，基本面仍然偏弱。鉛價較長時間處于箱體震蕩走勢，目前價格處于箱體上部，可考慮輕倉短空。 鋅震蕩運行為主，滬鉛偏弱運行概率較大。滬鋅2006合約運行區間15700-16100元/噸附近，建議逢低做多。滬鉛2006合約運行區間13400-13900元/噸附近，建議輕倉短空。
鋼材鐵礦石期貨 鋼材方面：長短流程螺紋鋼即期利潤在300元/噸左右，利潤水平偏高。RB2010合約基差127元/噸左右，RB2005合約基差-47元/噸，RB2005合約即將交割，基差彈性或較小。本周鋼材產量357萬噸，廠庫庫存433萬噸，社會庫存1078萬噸，產量環比增加14萬噸，社會庫存降低64萬噸，基本符合預期，但鋼廠庫存降低26萬噸，不及預期。但表觀消費量447萬噸，終端需求仍相對較好，短期支撐螺紋價格。預計2005合約交割前RB2010震蕩運行為主，大幅下跌難度相對較大，關注3300元/噸附近支撐。但中期來看，長短流程鋼廠利潤較好，廢鋼添加積極性較高，預計產量持續增長，此外南方地區逐步進入梅雨季節，若后期一旦消費回落，中期來看價格仍有可能震蕩下行。熱軋板卷方面，近日頻繁出臺汽車消費刺激政策，短期來看利好熱軋板卷，但中期來看，疫情對國外經濟影響極大，汽車或家電消費大概率下降，熱卷價格仍將承壓。 礦石方面：供應端，澳洲主流鐵礦發貨量約1832萬噸，環比上周增加164萬噸，同比增加66萬噸，發往中國約1449萬噸，環比上周增加59萬噸，同比增加42萬噸。巴西鐵礦發運量598萬噸，環比上周增加85萬噸，發往中國422萬噸，環比增加71萬噸，占全球發運的70.6%，環比增加2.2%。此外，內礦3月份產量增加明顯，預計后期繼續增加，疊加國外鋼廠鐵礦長協合同轉賣中國，長期來看國內鐵礦供應維持增長格局。需求端，國內鋼廠進口燒結礦庫存依然偏低，高爐開工率和產能利用率緩慢回升，疏港量維持正常，港口庫存水平偏低。當前階段，鋼廠按需采買為主，整體來看，短期內鐵礦供需矛盾不大，價格跟隨螺紋運行，但中長期供需格局或偏寬松。 策略：RB2010合約震蕩操作為主，關注3300元/噸附近支撐；其他合約建議觀望為主。
焦煤焦炭期貨 主流焦企有意對焦炭價格提漲50元/噸；鋼廠提產復產不斷增多，鋼材產量持續增加，鋼廠對焦炭的剛性需求較穩。山西、山東、河北地區多數煤礦庫存持續累積，部分煤礦甚至面臨頂倉壓力，焦煤銷售壓力繼續增加；部分鋼廠經營壓力仍在，對焦炭多以按需采購為主；南方鋼廠對國外焦炭采購需求持續提升的影響，港口焦炭成交低迷。 操作：JM09合約建議在1100元/噸一線逢高試空，上方止損位設在1150元/噸一線；J09合約建議1750元/噸一線逢高試空，止盈位參考1600元/噸一線，止損位建議設在1800元/噸附近。
動力煤期貨 蒙方煤礦出貨嚴重受阻，影響蒙方煤礦庫存及查干哈達中轉站庫存高企，蒙方公司針對蒙5#原煤下調坑口價格；國際市場需求持續轉弱，近期印度地區鋼廠已陸續有貨物轉售至中國，僅靠中國市場難以完全消化現貨市場供應，澳煤價格不斷下探；大幅走低的石油和天然氣價格擠壓了煤炭需求。 操作：ZC2009合約建議500元/噸一線逢高輕倉布空，下方470元/噸逐步逢低止盈，建議參考回撤10元/噸的動態止損策略。
燃料油期貨 據隆眾資訊4月24日：舟山地區保稅船用高硫380CST燃料油供船200.0-205.0美元/噸；低硫燃料油供船215.0-220.0美元/噸。 截至4月22日當周，據IES數據表明，新加坡陸上燃料油庫存在錄得2232.9萬桶，環比上周下降221.2萬桶，降幅9%，庫存下降明顯。 燃油單邊邏輯大概率仍舊跟隨原油為主，目前暫無夜盤，注意控制風險。 操作策略：燃料油（FU2009）：短期底部寬幅震蕩整理，暫時觀望，參考震蕩區間1500-1600元/噸。
瀝青期貨 截至4月23日，本周全國瀝青裝置平均開工率為43.30%，環比上漲5.87%。4月份，大部分瀝青煉廠繼續復工復產，煉廠紛紛提升開工率消耗前期高價原料，所以4月整體開工率環比3月走高明顯。 下游剛性備貨需求仍在，導致瀝青煉廠排庫較為順暢，庫存繼續下降；然而社會庫存仍舊呈現小幅上升的趨勢，總體庫存較高，反映出終端需求仍未真正啟動。 據中國天氣網4月27日8點預報：4月27至28日，江淮中東部、江南東北部、四川西部、云南中西部及臺灣島等地的部分地區有小到中雨；但4月30日至5月1日，江南、華南及貴州等地有小到中雨，局地大到暴雨，關注后續天氣對道路施工的影響。 操作策略：瀝青（BU2006)：基本面偏弱，短期來看仍跟隨原油漲跌邏輯為主，暫時觀望，參考震蕩區間1900-2100元/噸。
玉米類期貨 上周國內玉米繼續上漲，截至周五，山東地區深加工收購價2060-2200元/噸，環比漲10-62元/噸，東北深加工主流區間1770-1900元/噸，環比漲12-120元/噸。錦州港19年玉米容重700-720價格2000元/噸，環比漲30元/噸。市場傳聞“發改委討論增儲方案，計劃增儲玉米2000萬噸，增儲來源或為配額外進口方式”，連盤玉米繼續走強。臨儲拍賣政策尚未落地，增儲傳言沸沸揚揚，當前情緒主導市場，糧食危機憂慮引發屯糧心態。近日中儲糧拍賣行情提振市場信心。東北上周又遭遇降溫大雪，部分地區春播或延遲一周左右。政策落地前盤面波動加劇，預計短期維持高位震蕩，或有階段性回調風險，我們建議多單逢高減倉，空倉暫且觀望，等待機會，不建議逆勢操作。 上周國內玉米淀粉價格繼續上漲，截至周五，山東、河北報價在2580-2600元/噸，東北地區玉米淀粉報價在2300-2450元/噸。實際成交根據訂單可議。淀粉09跟隨玉米上行，沖高回落漲8元收于2435元/噸。原糧玉米價格看漲情緒傳導到下游，刺激淀粉消費端補貨拿貨，因個別企業到貨不足，加工虧損，本周開機率略降，在價格連續飆升后下游心態轉為謹慎，淀粉庫存小幅反彈，在83.03萬噸。隨著消費端恢復和天氣轉暖，市場對淀粉糖需求恢復看好，當前出于利潤考慮，企業挺價心理依舊較強。后期預計繼續跟隨玉米震蕩，操作上長線仍以逢低做多思路為主，短期宜觀望。
白糖期貨 周日主產區價格穩定為主，周五廣西、云南主產區成交驟減。廣西地區報價5480-5610元/噸，較周五持平；昆明地區報價5450-5530元/噸，較周五持穩。銷區報價穩定為主，但均存在議價空間。 鄭糖延續下行，收于5092，增倉13999手，總持倉量為36.3萬手。隨著雷亞爾大幅貶值，ICE美糖收跌于9.78。 隨著美糖走低，沿海走私糖再次來襲，對近期國內盤面形成壓制。隨著低油價、弱雷亞爾的環境下，巴西增產成為市場預期，但低價背景下，長期性增產本不可持續，因糖廠現金流問題，巴西、印度糖廠產能使用可能不及預期；同時泰國、云南天氣狀況值得關注，北半球產量恢復仍需天氣情況配合。短期雖然油價再次反彈，但下行風險依然存在，建議糖市觀望。
蘋果期貨 最后一波天氣炒作推動蘋果市場預期回暖，山西、河北等地傳出部分梨受凍害的消息，再進一步觀察后，我們認為災害總體可控，受害梨的生產面積有限，加上梨的種植分布廣泛，梨總體的產量增長趨勢仍有望得以延續。此外，梨相對蘋果來說體量較小，受蘋果影響大而對蘋果影響小。 蘋果自身基本面供需來看，整體仍然呈現供給增強庫存難清的局面，當季合約逐步進入交割月，05合約交割月前還剩5個交易日，巨幅波動可能性較大，向下壓力相對明顯，但不確定性同樣較高。遠月合約反彈之后處于價格中游水平，暫時建議觀望為主，或謹慎逢高布局空單。
棉花期貨 棉紡產業動態：上周棉花市場交投好轉，主因期價下跌點價成交多，主要以紡企剛性補庫需求為主。純棉紗市場延續走淡趨勢，棉紗價格繼續下跌，交投清淡，紡企庫存持續上升，部分紗廠開始減產。上周坯布市場維持清淡，新增訂單不足，市場信心缺失，庫存延續上升，隨著五一臨近，減產放假增加。4月26日CNCottonA收于11744，下跌2元；CNCottonB收于11415，下跌3元。 期貨市場：利好未能推動行情持續上漲，鄭棉收跌于11460，增倉1736手，總持倉量為37.8萬手。ICE美棉收跌于55.64。 鄭棉再次低位大漲，印證我們此前提到的低價放大供應端邊際影響的觀點。雖然收儲美棉并未直接減少國內供應，反而增加未來拋儲輪出可能性，但此舉進一步去化全球逐漸高企的棉花庫存，且因內外聯動，加強國內棉紗競爭力。不過當下市場焦點仍在于需求端修復，上漲是否具有可持續持性仍需下游情況配合。目前下游正處累庫階段，盡管多國開始解禁，但疫情帶來的不確定性超出市場的經驗認知，建議謹慎觀望。
雞蛋期貨 大洋路今日130~133元/44斤，穩定偏弱，到車8臺，走貨一般，上海81~83元/27.5斤，偏弱，山東曹縣80~81元/30斤，穩定，泗水84元/30斤，穩定，現貨市場整體偏弱震蕩為主，春夏之交，市場消費穩定。 寒流進入尾聲，暖春即將到來，消費市場有望呈現淡季中微微向好的局面，但淡季始終是淡季，春季后期還有梅雨天氣的潛在威脅，市場價格繼續承壓，難有起色。 盤面持續震蕩，出現反彈有望再度給出沽空的空間，觀望為主，擇機入場；受限于長期基本面的壓制，淡季市場的整體壓力還是比較大，前期套保單持有。 在2006及以后合約的持倉限額再度提升之后，交割月前波動可能加大，同時雞蛋主力合約模式有望轉變，有利于企業客戶進行套保操作。
豆類期貨 上周五因經過前三個交易日的上漲后，投機基金削除一些風險，美豆07收盤下跌9.25美分，回到838附近。本輪美農業部的援助計劃對市場的壓力，對大豆產業34億美元的補貼，我們測算美豆種植成本或降至848美分附近，預計價格深跌可能性不大。國內方面，隨著上周壓榨量開始回升至167.49萬噸，本周有望繼續升至175萬噸以上，但目前現貨市場并不急于往下降價。美豆反彈和油脂下挫或利好豆粕短期展開超跌反彈，但對2020年飼料需求的研究顯示，3月飼料生產環比僅增加2%左右，禽類飼料出現環比下滑，需求的復蘇仍有待時日，建議多單反彈對待，可逢高止盈。當前盤面榨利為50-100元每噸左右，未來開機增加將帶來加速去榨利的過程，2730對09價格相對偏低。
農產品期權 周五M2009期權成交量PCR為0.7671，環比大漲至近期85百分位之上；持倉量PCR為0.5347，環比上升處于近期55百分位附近；市場情緒略偏樂觀。波動率方面，M2009平值期權隱含波動率為18.06%，環比下滑處于近期40百分位附近，標的30日歷史波動率21.38%，環比基本持平處于近期80百分位附近。策略：標的滯漲回落波動率重回跌勢。虛值看漲期權波動率普遍高出虛值看跌期權3-4%，做波動率偏度回歸可考慮用輕度虛值期權買沽賣購并疊加標的多頭對沖Delta；隱含波動率反彈升至近期波動中樞上方，做空波動率可賣出M2009C3000和M2009P2700構建賣出寬跨式組合權利金1310元，盈虧平衡點2569和3131；中長期看漲標的可采用買入M2009C2750賣出M2009C2850構建牛市價差組合權利金升至305元，盈虧平衡點2780.5。
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