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【液化石油氣期貨專題】液化石油氣相關性分析

2020-03-27| 關鍵詞: | 查看: 38

液化石油氣與其他大多數已上市的化工品種類似,其源頭都將追溯到原油或天然氣這兩大化石燃料之上,這也導致液化石油氣和其他化工品種之間將存在著一定的相關性。
本文將利用2015年至今現貨價格數據,為各位投資者帶來【液化石油氣期貨專題】液化石油氣相關性分析,對液化石油氣和各個化工品種之間的相關性進行簡析。

一、液化石油氣(LPG)概述

液化石油氣是在煉油廠中,由天然氣或者石油進行加壓降溫液化所得到的的一種無色揮發性液體;與石油和天然氣一樣,液化石油氣也是一種化石燃料。液化石油氣的主要成分是丁烯、丙烯、丁烷和丙烷。盡管大多數能源企業都不專門生產液化石油氣,但由于它是其他燃料提煉過程中的副產品,所以煉油廠等能源企業通常在生產其他較為常用的燃料過程中生產液化石油氣。能源企業從地下汲取的天然氣中,90%是甲烷,其余是各種液化石油氣;通常來看,從天然氣中提煉的液化石油氣產量在1%到3%之間。此外,液化石油氣還可以從原油中分離,在精煉過程中會有大約3%的液化石油氣產量,如果對煉油廠設備進行優化集中提煉液化石油氣,這一產量可以達到30%-40%。

二、液化石油氣(LPG)與其他化工品相關性分析

從前面的概述中我們不難看出,液化石油氣與其他大多數已上市的化工品種類似,其源頭都將追溯到原油或天然氣這兩大化石燃料之上,這也導致液化石油氣和其他化工品種之間將存在著一定的相關性。由于現有化工品種追溯到原油或天然氣的產業鏈條有長有短,因此他們與液化石油氣之間的相關性也存在著差異,接下來我們將通過2015年至今現貨價格數據,對液化石油氣和各個化工品種之間的相關性進行簡析。


1.液化石油氣(LPG)與原油

由于通常國內油價參考的是OPEC一攬子原油價格,因此我們利用OPEC一攬子原油現貨價格來計算LPG與原油之間的相關系數。通過線性回歸我們發現,LPG與原油之間的相關系數達到0.7283,p值為1.57E-31,表明LPG與原油現貨價格有較顯著的正相關關系。
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2.液化石油氣(LPG)與燃料油

與原油類似,目前國內燃料油現貨價格通常參考新加坡FOB價格,因此我們也采用新加坡的燃料油現貨價格來計算LPG與燃料油之間的相關系數。通過線性回歸我們發現,LPG與燃料油之間的相關系數達到0.697,p值為1.18E-27,表明LPG與燃料油現貨價格有較顯著的正相關關系。

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3.液化石油氣(LPG)與瀝青

我們選擇華東地區重交瀝青現貨價格來計算LPG與瀝青之間的相關系數。通過線性回歸我們發現,LPG與瀝青之間的相關系數達到0.6757,p值為9.30E-26,表明LPG與瀝青現貨價格有較顯著的正相關關系。

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4.液化石油氣(LPG)與PTA

我們選擇華東地區PTA現貨基準價來計算LPG與PTA之間的相關系數。通過線性回歸我們發現,LPG與PTA之間的相關系數達到0.6524,p值為1.46E-23,表明LPG與PTA現貨價格有較顯著的正相關關系。
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5.液化石油氣(LPG)與乙二醇

我們選擇華東地區乙二醇現貨主流價來計算LPG與乙二醇之間的相關系數。通過線性回歸我們發現,LPG與乙二醇之間的相關系數為0.4675,p值為2.52E-11,表明LPG與乙二醇現貨價格具有一定的相關性,但相關程度有限。
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6.液化石油氣(LPG)與LLDPE

我們選擇齊魯化工城中的LLDPE現貨市場價來計算LPG與聚乙烯之間的相關系數。通過線性回歸我們發現,LPG與LLDPE之間的相關系數為0.207,p值為0.0049,表明LPG與LLDPE現貨價格相關性較小。
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7.液化石油氣(LPG)與PP

我們選擇杭州地區PP(T30S)現貨市場價來計算LPG與聚丙烯之間的相關系數。通過線性回歸我們發現,LPG與PP之間的相關系數為0.689,p值為4.19E-27,表明LPG與PP現貨價格有較顯著的正相關關系。
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8.液化石油氣(LPG)與甲醇

我們選擇江蘇地區甲醇現貨市場主流價來計算LPG與甲醇之間的相關系數。通過線性回歸我們發現,LPG與甲醇之間的相關系數為0.7394,p值為6.44E-33,表明LPG與甲醇現貨價格具有較顯著的正相關關系。
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9.液化石油氣(LPG)與尿素

我們選擇全國小顆粒尿素現貨市場價來計算LPG與尿素之間的相關系數。通過線性回歸我們發現,LPG與尿素之間的相關系數為0.7379,p值為9.79E-33,表明LPG與尿素現貨價格具有較顯著的正相關關系。
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10.液化石油氣(LPG)與PVC

我們選擇華東地區電石法PVC現貨市場中間價來計算LPG與PVC之間的相關系數。通過線性回歸我們發現,LPG與PVC之間的相關系數為0.4095,p值為8.60E-9,表明LPG與PP現貨價格具有一定的相關性,但相關程度有限。
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11.液化石油氣(LPG)與苯乙烯

我們選擇華東地區苯乙烯現貨市場主流價來計算LPG與苯乙烯之間的相關系數。通過線性回歸我們發現,LPG與苯乙烯之間的相關系數為0.4735,p值為1.29E-11,表明LPG與苯乙烯現貨價格具有一定的相關性,但相關程度有限。
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12.液化石油氣(LPG)與各化工品相關性原因簡析

將線性回歸結果匯總,我們發現,液化石油氣(LPG)與絕大多數化工品的確具有較為顯著的正相關關系。

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由于液化石油氣(LPG)由天然氣或者石油進行加壓降溫液化所得,因此其在與原油存在較顯著的相關性之外,與以原油或天然氣為直接或間接原料的化工品種也存在著較為顯著的相關性,并且相關性隨著化工品在產業鏈中距原油或天然氣的遠近而變化,這在其與原油、燃料油、瀝青以及PTA的相關性檢驗中有所體現。
液化石油氣和聚乙烯/聚丙烯之間的相關程度有所差別,其中與聚丙烯的相關程度更高。從成分來看,液化石油氣中包含丙烷,在經過脫氫之后丙烷可生成丙烯,進一步將丙烯通過聚合之后則可以獲得聚丙烯。換句話說,聚丙烯的生產原料向上可追溯到液化石油氣,因此液化石油氣和聚丙烯之間的相關程度較高。
液化石油氣和乙二醇存在相關性,但相關程度并不高,主要原因在于國內乙二醇生產存在兩條路徑。目前大商所乙二醇期價的交割標的為油制乙二醇,其原料為石腦油,向上可追溯到原油,因此乙二醇與液化石油氣之間存在著一定的相關性。與此同時,乙二醇也可以通過煤制得。隨著近幾年我國大力發展煤化工,國內煤制乙二醇產能占比呈現出快速提升的態勢,至2019年末已達到45%左右水平,煤制乙二醇對于整個乙二醇市場影響正在擴大,因此乙二醇與液化石油氣之間的相關程度有限。PVC的情況與乙二醇類似,目前國內同時存在電石法和乙烯法兩條制備路徑,其中乙烯法向上追溯可到原油,但目前國內主流制法仍為電石法(截至2019年8月,國內約有81.59%的PVC產能采用電石法),這也限制了PVC與液化石油氣之間的相關程度。

液化石油氣與苯乙烯的相關程度同樣不高,其主要原因在于目前主流的苯乙烯制備方式為乙苯脫氫法,其使用純苯和乙烯生產出乙苯,然后乙苯脫氫得到苯乙烯(生產1噸苯乙烯需要0.79噸純苯和0.29噸乙烯),這就使得苯乙烯的價格將同時受到乙烯和苯兩種原料價格的影響。盡管由于乙烯向上可追溯到原油,使得苯乙烯和液化石油氣之間存在相關性,但使用比例更大的純苯主要通過焦煤煤焦化制得,這也導致了苯乙烯和液化石油氣之間的相關性受到限制。


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